21世纪经济报道记者 张驰 中国领先的大型模式独角兽、智普和MiniMax已经开始IPO巅峰对决，三天时间递交招股说明书。这场大模型“第一部分”的争夺战是AGI创造财富的方式还是资本的压钱机器？本文对两家大公司的招股说明书进行了分解，帮助您揭开招股说明书中您可能看不到的“坑”。 To B垂直农业 vs. To C 环球丰收智能和MiniMax都是“中国人工智能六小龙”中的关键公司。虽然同属AGI赛道，但两家公司在基因、战略和商业化路径上呈现出截然不同的画面。智浦成立于2019年，主要团队拥有清华大学深厚背景。智浦开发了综合性的MaaS平台，业务方向具有较强的B端特征。到2024年，84.5%的收入将来自本地化ed部署，主要服务于金融、能源、政务等对数据隐私要求非常高的机构客户。通过“开源基地+商业定制”的模式，智普迅速在政企市场筑起护城河，并于2024年成为中国最大的独立大型模型厂商，2024年在Minimbark全面确立“产品主义”道路。其创始人严俊杰是商汤科技副总裁。 MiniMax拥有星野（Talkie）、海螺AI等热门产品，在全球吸引了超过2亿用户。其中，Talkie作为全球公认的AI社交平台，贡献了大量的C端流量和订阅收入。 MiniMax产品覆盖200多个国家和地区，2024年营收同比增速高达782.08%。巨头支持VS大研发 从资本层面来看，两家公司都堪称“巨头收割机”。智浦经历了8多轮融资，募集资金超过83.6亿元。其背后是美团、蚂蚁、腾讯、小米等互联网圈的另一半。 MiniMax还获得了阿里巴巴、腾讯、红杉中国等领先机构的多轮支持。目前两者都处于扭亏换增长阶段，面临着非常大的“烧钱”压力。主要成本流向昂贵的计算资源和顶尖人才的收购。 2024年，智浦实现盈利3.12亿元，亏损29.58亿元。 MiniMax 2024年营收约为2.1亿元人民币，亏损4.65亿美元（约32.7亿元人民币）。风险因素：“尖峰”条款深入分析 MiniMax面临好莱坞巨头“天价诉讼”。迪士尼、环球、华纳兄弟等好莱坞巨头纷纷采用海螺AI开发其版权视频角色，最高索赔金额达到7500万美元。然而，MiniMax 相信也就是说，海螺人工智能的大部分输出都是用户生成的内容，与原告的角色无关。原告在责任确定和最高赔偿额方面完全胜诉的可能性很小。两家公司都面临着不确定的监管环境的影响。 MiniMax的社交产品必须应对全球许多地方的内容审查，尤其是针对青少​​年的内容管理。浦智慧表示，未来可能出台的法律法规可能会提出更多要求和其他义务，这可能对业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。智普还强调了用户数据和训练数据合规问题。由于其无法控制的因素，用户数据可能无法得到保护，并且无法保证从第三方提供商和公开可访问来源获得的数据能够被有效过滤、脱敏、并匿名化。两家公司都承认，AGI 的发展仍处于早期阶段，并且存在对未来的不确定性的缺陷。智浦担心，人工智能解决方案的市场规模和需求增长可能低于预期。 MiniMax担心，如果上市后无法继续筹集资金或产生足够的收入，将面临更大的运营风险。当研发方向偏离或未能及时跟上全球最新技术演进时，大量投入可能会付诸东流。此外，算力成本的“无底洞”也是两家公司提到的一个焦点。对云服务提供商等第三方算力来源的深度依赖，也使得两家公司的经营业绩极易受到价格波动和供应中断的影响。这种“为云厂商打工”的模式短期内是无法被摧毁的。为什么现在才公开？反对 b在当前一级市场融资放缓的情况下，二级市场成为这些“烧钱巨兽”最后的避风港。智普计划将募集资金的约70%投入增强通用大规模AI模型的研发能力； MiniMax还计划在未来五年内将大部分募集资金用于大规模模型和原生人工智能产品的研发。智普和MiniMax的推出，是大模型行业从“PPT竞赛”向“实战”转变的开始。对于投资者来说，在被AI梦想催眠之前，最好看看在算力、版权、合规围攻下，谁将在“良性循环”中领跑。 特别声明：以上内容（如有，包括照片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。注：以上内容（如有，包括照片、视频）由网易号用户上传发布，网易号为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。 手指铸就梦想，美育赋予灵魂——海口海景学校第六届“达美杯”创意实践美术作品现场制作大赛绘成长新篇章