股价的大幅下跌可能只是信心崩溃的开始。重建信任比追逐销量更加困难和紧迫。文/张恒 10月31日（上周五），小米集团在香港股价下跌2.17%，收于43.20港元，市值1.13万亿港元。 2025年10月，小米集团股价下跌20%，市值蒸发超过2800亿港元，创下公司上市以来最大单月市值损失。这不仅仅是一次普通的高层震惊，而是小米汽车信任危机从舆论领域蔓延到资本市场的结果。与此同时，小米的生态战略也面临着跨界以来最严峻的考验。对于小米来说，供应链风险可谓营销成败。信任的崩溃不仅是网络舆论的风暴，也体现了现金的流动。 c 的逻辑汽车业务的资金流通因信任而加强，但在缺乏信任的情况下也无效。曾经备受期待的“增长引擎”已成为财务上最难预测的。具体来说，小米汽车公布的订单量超过28.9万辆，按平均售价30万元计算，理论上对应的潜在收入为860亿元。然而，这份“书本财富”正在迅速萎缩。据维权团体统计，仅11月1日第三方平台的一份报告显示，小米Yu7退订率高达19%，其预售订单量已连续四周下降。如果按车企粗略估算，这部分可直接减少100亿元的利润。为了缓解退订潮带来的现金压力，小米悄然调整了支付政策。有用户反映，当YU7交付周期延长至61W时哎呀，他们被要求“7天内付清全部余额”，否则订单将被取消。这种交车前付款结算的“霸王条款”，是否遵循将另行讨论。虽然资金可以提前撤回，但实际上暴露了小米汽车供应链面临的问题。为了维持双班生产，北京亦庄工厂不得不对宁德时代等主要供应商进行初步调整，以保证电池供应，而预收的余额则成为维持这一循环的“临时资金池”。资金紧张的迹象也蔓延至产能扩张。小米原计划二期工厂开工后，将年产能提升至30万辆。不过，根据行业研究，工厂建设进度有所推迟，原定于10月份的产能爬坡很可能会推迟。小米集团显然很难估计大量积压的订单中有多少可以正常交付，有多少可能无法退订。尽管今年10月小米交付量超过4万辆，但仍有14万至15万辆订单待交付，平均交付周期可达11个月。交付延迟会导致取消订阅，而取消订阅会导致难以估计产能利用率。最终形成“提醒多了，退订多了，退订多了，产能更难估算”的恶性循环。精于算计的投资者当然对此非常敏感。在信心危机和订单流失的叠加下，市场重新评估利润拐点，估值中枢下移几乎是不可避免的。信任危机。小米首款SUV 驭7在预售和交付过程中，知名度与口碑的巨大差距订单和实际发货不仅让普通乘客焦急等待，也给卖车者造成了巨大损失。这主要是由于“先送高端机型，再送普通版”，而不是正常的排队按顺序配送的策略。本来是想快速回笼资金，先保障收入，结果却拉大了信任差距。 YU7上市首日订单量突破28.9万台。这个数字很惊人，但第一个月实际交付量只有 6,024 台。如此大反差的结果就是用户排队等车，而小米则优先生产高端版本。显然，这些模式的利润更高。在行业中，都是“先到先得”。说到小米汽车，由于配置不同，待遇也大不相同。当人们看到 itamit 这个应用程序时，他们很生气。有数百家公司投诉，然后退订率相应上升。小米的这一操作也吸引了大量黄牛，YU7转单市场一度非常火爆。如果车商或个人在等待期内接单并出售，他将获得30至2亿元的差价。事实上，这就是期货的套利空间。小米用期货交车，下游贸易商自然也用期货抄车。谁不想尽快拿到车子和现金呢？ 7月，有报道显示，某二手平台上出现了80多辆行驶里程小于100公里的“0公里”YU7，售价在35万-39万元之间，比官方起拍价高出10万-14万元。然而，10月以来，小米汽车市场遇冷，交货延误和安全事件影响，仲裁链断裂，价格一路下跌。黄牛苦不堪言，出售难l 许多的损失。二手车保值率的“断崖式下跌”是压垮信任的最后一根稻草。半年前标榜“一年保值率88.91%”的小米Su7，如今在二手市场遭遇“价格雪崩”：2025年4月推出的Su7 max版本，选装后原价31.49万元，行驶1.4万公里后报价为25.58万元，抢占18.8%； Su7 Ultra开了7个月，从60万元跌到了44万元，仍然没有人感兴趣。炒作小米订单的二手卖家集体“叫停”。一位汽车销售员明确表示：“价格每天都在变化，昨天收到的车今天就损失了2万元，我不敢拿。”这种终端市场的“用脚投票”比任何负面评论都更加致命。从品牌角度看生态破坏，小米向来以“高性价比+用户真实”着称然而，小米汽车的问题却打破了这种平衡。小米汽车直接暴露了小米的产品和营销方式。结果，现在各种小米产品的用户都在用放大镜寻找品牌海报上的“小字”。当消费者觉得品牌充斥着各种活动时，这种负面情绪很容易蔓延到整个产品线，导致潜在用户在考虑购买小米产品时产生顾虑：“如果汽车都这样，其他产品会怎么样？”这种连锁反应会导致削弱品牌可信度，必然会影响小米用户的粘性。 汽车业务应该是小米生态系统的一个新入口：用户通过车载系统连接手机、家居设备和订阅服务，形成闭环，提高用户粘性和增值服务，但当汽车的用户体验出现故障时，这个入口的功能就发挥不出来了。ry 无法执行，链被中断。资本市场非常敏感。小米汽车最初被认为是小米集团增长最重要的引擎，但如今一个月亏损2800亿港元，意味着投资者对其信心大打折扣。与销量相比，对品牌和生态的信任丧失更难恢复。如果用户、渠道和投资者的信任同时被打破，小米的跨界制造将会拖累整体生态战略。股价的大幅下跌或许只是小米信心崩溃的开始。重建信任比追逐销量更加困难和紧迫。 【版权声明】本文为汽车人传媒原创稿件，未经许可不得转载。返回搜狐查看更多