该案“以低廉的价格出售”可能仍会出现，但现代制药公司显然进入了国际生态系统。 Text ｜ "Chinese" reporter "reporter Tan Liping Editor ｜ Zhang Hao Picture Source ｜ The story of Visual China is" a middleman who makes a difference "has been again featured in the modern drug industry. On June 2, American Pharmaceutical Company BMS and German Pharmaceutical company BNT was announced by a strategic cooperation: Both parties will coexist two BNT327 antibiotic antibiotics, with a total transaction value多达90亿美元，两家外国制药公司之间的交易给国内现代药品造成了震惊TAL的潜在里程碑数量（通常的未来事件，通常以及重要的临床测试节点，商业化开发等）超过10亿美元。一年后，BNT以8亿美元的现金资本和1.5亿元人民币的里程碑收购了Pumis Bio，成为中国研发中心。在许多投资者的眼中，这种药物在短短一年内的溢价为80亿美元。 Pumis“以低价出售年轻的幼苗”，并赚取中间商。制药管理咨询公司Beijing Bestili总经理Wang Heng说：“如果临床试验可以等到临床试验提供更积极的表现，那么可用的奖励可能是天文数字。”这不是亨格鲁伊（Hengrui）医学第一次赚了很多钱。 2023年8月，亨格鲁（Hengrui）医学允许哮喘药物SHR-1905股权向美国制药公司Aiolos Bio提供2500万美元的付款和TotaL US 10.25亿美元。仅半年，Multinate的多种制药公司GSK的Multitates Bio Multinate总体上，以首付10亿美元和4亿美元的里程碑，而从Hengrui Medicine购买的管道是其唯一的所有人。扩展全文 但是，在2024年的Gaotejia投资业务的合作伙伴Yu Qingzhen中，以8亿美元的价格获得Pumis Bio，通常很难接受国内消费者。但是，BNT凭借出售新的皇冠疫苗而获得的巨额现金，并且在全球范围内具有足够的BD功能（业务扩展），它有能力获得它，主要是因为它对这种品种非常乐观。当时，Pumis Bio通过Fusion回收的方式和收购已经在行业中具有很好的排放方法。 “在最终审查之后，主要原因是当地的中国美联社创新制药公司的预选系统尚未在国际运营中的能力较弱。 Yu Qingzhen说。 大中国生命科学司的大中国生命科学司的分析师赵Yifei也认为，主要是中国创新药物在全球价值链中的“舞台上的弱点”：一方面，临床数据质量和国际标准的临床数据质量和国际标准之间仍然存在差异，而不是领先者的范围内的范围，这是一项范围的范围。经验，构成议价能力的困境；另一方面，主要市场和医疗保险控制的融资已经产生了安全压力，迫使企业在换取现金流量以换取主要的主要市场。 但是显然他看到该公司近年来进行调整，并通过集成的ADVE保持对该地区的控制nture结构。谈判的条款得到了完善，研发声音取决于阶段和地区，基于平台的技术集中于建立稳固的谈判基础，并最终在寒冷的资本冬季捍卫“主权的定价”。 “挽救生命的稻草” Yu Qingzhen指出，中国的现代BD药物经历了三个进化阶段：2014年之前的勘探期，2015年至2019年的发展期以及2020年至现在的爆炸期。 2007年，Microchip以2800万美元的价格获得了美国上海生物技术的国际专利“ Sidaniline”许可证，该行业认为这是中国的首个许可证（外国Licenseda）。尽管价值不大，但这项交易是微芯片生物技术的“活稻草”，面临生死攸关的危机。 2011年，Hutchison Whampoa还允许Astrazeneca的C-Met抑制剂Wolitinib支付2000万美元，最高120万美元狮子。 但是，当时，很少有公司谈论现代药物，该行业仍由普通毒品领导。分散的交易不仅仅是公司简化生活的无助动作。 Yu Qingzhen说：“国外创新药物的爆炸性增长与正在进行的中国制药公司的持续建立不可分割，并在2000年之后，尤其是在2010年之后继续开发产品。” 2015年通常被称为中国创新药物的第一年。 7月22日，前州食品和药物管理局首次发布了一条通知，要求药物申请人检查数据。如果数据是错误的或不完整的，则该应用程序将在三年内不接受。这被称为行业中的“ 722事件”，是研究中的主要“测试”。直接的结果是，从那以后，它迫使制药公司标准化其研发。此后，国务院立即第44号文件放松了，该文件大大提高了普通药物的评估标准，并明确鼓励了创新药物的研究和开发。 然后，首都渠道的开放完全始于该行业的增长：香港股市18A在2018年“开放”，使非专业公司的生物技术公开；科学技术创新委员会于2019年实施，为创新制药公司开放融资渠道。 随着疯狂的资本流动，现代药物的贸易数量增加了。 目前，许可证IN（授权简介）是主要的。在中国的创新医学“荒原”中，为了抓住机会，生物技术公司（生物技术公司，早期阶段）获得了大量融资，被选为在海外推出管道资产。在缩短研发周期并降低研发风险的同时，它也可以迅速继续获得“议价筹码”。最rEprespentative Company是Zai Lab，该实验室以前引入了14种药物，并在美国和中国香港列出。它的市场价值曾经超过1000亿美元的香港，而Theits的股价超过了Tencent，后者成为“香港最昂贵的股票”。 说许可并不是缺乏“药物牛群”的重要催化剂，这并不是夸张的。但是，该行业太沉迷于许可证带来的“快速资金”，这也为随后的市场价值急剧崩溃奠定了基础。 许可项目的价格继续上涨。同时，诸如严重同质性之类的问题逐渐暴露出来，该行业的泡沫将出现。 2021年，Haiihe医学和其他医学因“缺乏自我发展能力”而被科学技术创新委员会拒绝，行业认为“收缩”。 而中国的生物技术正在与欧美主要马萨诸塞州接触进一步的RKET，在此期间，许可证也出现了。例如，Noin 2019年，Beigene宣布，它在许多国家 /地区达成了诺华的合作协议和许可，并在许多国家 /地区的独立PD-1（编程死亡受体1）药物中达成了6.5亿美元的款项，并支付了6.5亿美元的支付，这打破了该时间合作时在该时间合作的国内合作项目的记录。但是，目前，外国交易很少，但仍然不是主流。 直到2020年，转折点都出现了，创新的中国毒品许可证却达到了新的高位，每年最初五年获得了交易数量。目前，许可输出已从“稻草”生物技术的“糖霜”糖霜选项发生了变化。 许多内部行业将此阶段描述为“过山车”：2018年至2019年ISIT触发的“资本狂欢节”导致了NPO PRE PROCPECTION，COR和COR在不同阶段的Porate融资特别流畅，很少有人可以预测温特的到来。 第二个市场的股价在2021年急剧下跌后，它被送往主要市场，投资者的思想变得更糟。 2022年，生物制药行业中私募股权融资的价值减少了一半，创新的制药公司突然陷入了现金流危机。 “生活”已成为当务之急，产品管道的销售已成为生物技术的必然选择。在2023年，第一次获得许可交易的数量超过了许可证，总付款超过了首次招募IPO的总金额。在2024年，国内现代制药行业中的tranlicense淘汰许可证占全球30％。 先进的 当生物技术提到BD交易是一场需要进行的战斗时，甚至改变了“成为生物制药（Biopharma，最中型）”的原始梦想，并且成为一个“平台公司”，其目的是BD交易，融合和收购，“如何出售”已成为一个主要主题。 BD的传统传统仍然处于主要位置。它通常是指将所有权许可作为主要的股权转移模型，其主要逻辑是“权利现金”。在药剂师领域，权利和利益通常分为区域，适应症，发育阶段等。例如，最常见的是国内制药公司维持大中国的权利和利益，并允许欧洲，美国，美国，美国和全球利益消费者；他们经常通过分阶段付款来实现风险共享，这是通常的“里程碑付款”，最终的交易金额与药物甚至销售的研究和开发的发展有关。 “大多数中国创新的制药公司仍缺乏国外的运营经验。尽管家用药物ARE批准用于营销，国外的申请将用于严重的不确定性。国际临床成本很高，国际临床专业团队缺乏支持。促进开发的药剂师公司不仅可以控制风险，而且还将实现对国外价值的逐步实现。 “ Yu Qingzhen说，这是中国在国外生物技术交易的想法。 Zhao Yifei还认为，由于以前的研发能力的局限性和国外经验不足的局限性，许多公司已“强迫”移动全部权利和利益以换取付款。但是，此阶段的目标集中在快速之上（迅速遵循模仿变化）。例如，富洪汉林（Fuhong Hanlin）完全允许曲妥珠单抗生物仿制药以及中东和北非的权利在2018年提供医疗保健。 也有许多公司希望为更多的合作权利而努力。例如，传奇生物达到了CAR-T（嵌合抗原受体T细胞）在2017年与Johnson＆Johnson的疗法合作，破坏了权利和利益的简单转移，并采用了“共同开发 +共享”模型：在大中国，传奇Bio和Johnson＆Johnson在7：3比率中兼顾了成本和股份。在世界各地的其他地区，约定的比率为5：5。 但是，在第一阶段，只有一个数量的公司可以赢得“共同开发”权利。如果您在国际市场上进行交易时仍必须依靠“硬强度说话”。 后来，尽管国内创新的药品行业升级为BIC管道的出现（两者），但中国公司受到成本压力和管道中的缺点的强迫，并倾向于与跨国制药公司共同开发模型。一个典型的案例是2019年，当时跨国制药公司Amgen获得了20.5％的pagingbeigene，将以27亿美元的价格分享，而两个Partie则将S与20多种肿瘤药物达成了全球合作。这笔交易发生在贝吉恩从研发阶段转移到商业化阶段的关键时刻，该阶段根据国际市场的国际市场做出了选择。 直到近年来，中国的许多生物技术对出现的全球市场和平台技术都有一些好处，直接刺激了交易的频率。最典型的是ADC轨道（抗体偶联）。 这种类型的生物技术试图远离管道思维，而是导出平台生态系统。例如，自2022年以来，哥伦布与默克公司与其ADC平台进行了3次合作，涉及9个ADC资产，总金额高达118亿美元，这是中国创新毒品出国的记录。 但是ADC有自己的特殊功能。这是基于生物疗法和化学疗法的增强溶液。这被认为是一种渐进的改变，而不是需要强大的原始变更能力。这更接近一个生物工程问题，即将其成熟的生物抗体与毒药结合起来，以产生新药。 ADC在欧美市场中供应不足。因为它需要大量的排列和测试组合，所以它对人才成本和人工成本非常敏感。这在中国不是问题，但是外国制药公司将无法做到。大多数跨国制药公司都不进入此技术平台，消费者有MAGREAT的需求。 但是，这项交易的道路仍在传统范围之内，并且不可避免地将现代制药公司的一些权利和利益出售给大型跨国制药公司，包括最近在梵语制药和辉瑞之间吸引了许多出色的交易，这是美国6000亿美元的国内创新药物。 “变体” 消息自去年以来，纽科（Newco）出现了。 2024年5月，亨格鲁伊医学（Hengrui Medicine）因其对BD的“缓慢”行动而受到批评，与贝恩资本（Bain Capital）合作建立了一家海外大力神公司，并允许GLP-1（类似Glucagon-1）产品组合到后者。亨格鲁（Hengrui Medicine）获得了许可费和新公司股权的19.9％。 该项目实施后，Connoya，Jiahe Biologics和Anmai Biologics等制药公司很快就遵循了国外产品的产物，Connoya仍将其复制三遍。从那时起，该模型在行业中被称为“纽科”。 Huatai Securities介绍的是，Newco模型是指通过首都“局维修”建立新的纽科公司，制药公司已更改了纽科的产品管道，获得授权的费用和股权，其他机构已通过投资新公司而成为股东。跑步。 与Tra相比生产的外部许可模型，制药公司可能会使用Newco对产品的PI潜在台面进行更长的研发控制，并获得更大的赞赏，并且所有当事方的投资将避免研发政党放弃管道的风险。更重要的是，这种靠近风险投资的形式吸引了许多风险投资机构的利益，并且可以使用产品管道实现独立的融资，这极大地加速了研究和药物开发的资本化速度。 从Yu Qingzhen的角度来看，Kangfang Bio和Summit之间的先前交易本质上是“ Newco”。到2022年底，Kangfang Bio宣布，它允许在美国制药公司峰会上的PD-1/VEGF双反毒品EVOSEY国外的某些利益，并支付了5亿美元，总额为50亿美元。 “特殊点是对象峰会交易也是生物技术。”Syu Qingzhen。当时，Summit只是一家公司价值1.58亿美元的公司，现金帐户为1.2亿美元。交易完成后，主管线是Ivosie。 但是，该公司背后的商人罗伯特·杜根（Robert Duggan）是全球生物医学行业的传奇首都猎人。尽管此交易与权益无关，但Kangfang Bio的“控制”可以明确反映在Yiwoxi随后的研发过程中。 在他看来，纽约模型成功的关键在于两个主要数字：具有成功出院经验和CMO的首席执行官了解临床发展。罗伯特·杜根（Robert Duggan）无疑属于前者，康芬（Kangfang Bio）可以以其特殊性走这条道路 - 创始人xia yu的国际背景，在许多跨国制药公司中担任过迈进的职位，并积累了深度研究学术和工业经验。 Zhao Yifei认为企业具有约束力通过Newco合资建筑的URCES在Cold Capital的资本中获得双重控制和融资的双重保证。本质是从“生存风格的权利和利益转移”转变为“技术技术起义”，并最终朝着“控制合作”的生态发展发展。 “新公司和其他新模式的增加是传统的BD交易无法平衡资本压力和长期收购量之间的矛盾：权利和利益的过度转移导致“以低价出售年轻的幼苗”，而Fagota失去了统治地位，而联合开发仍然属于多层制药公司的能力。 过去，授权的在海外的隆贡生物交易以及伏尔比奥在三角普的上市公司引发了强烈的市场反应，并被认为是“最有争议的BD案件”。考虑到交易n使用“ 1.25亿美元的付款 +认股权证 + 41.15亿美元的里程碑付款 +销售共享”。付款金额不高，但是交易方法更为复杂。 一些行业内部人士认为，这笔交易的条款和结构不是传统的“现金”许可或标准“纽科”的“专利专利”，而是“深入债券公平 +在管理层的共同开发”的创新合作模型，他们希望通过公平链接实现收入共享并深入参与全球发展。有些人还认为，它激活了中国的创新药物，从“简单的产品产出”到“产品 +资本化合物产量”。 中国的创新药物仍在国外，近年来可能会出现“以低价出售”。但是，中国生物技术通过交易进入了国际生态系统。将来，如何在全球价值链中找到自己的立场并实现价值的实际价值是每个生物技术都应回答的问题。回到Sohu看看更多